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經(jīng)濟(jì)探底回升，航空業(yè)略有滯后

全球經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在經(jīng)歷了4月的歷史性的滑坡之后，于5月探底，6月開始出現(xiàn)了小幅的回升，而7月全球經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)首次展現(xiàn)出了信心恢復(fù)的一面，制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI均在7月升至枯榮線以上。盡管這僅僅只是表示7月份整體經(jīng)濟(jì)不再下滑，較上月略有回升，但是總體來說這無疑標(biāo)志著7月是2020年開年以來一個值得興奮的關(guān)鍵折轉(zhuǎn)。

圖：截止至7月的全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)。資料來源：IHS Markit，JPMorgan

而從行業(yè)來看，汽車和零部件行業(yè)表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭，醫(yī)藥、消費(fèi)等消費(fèi)領(lǐng)域也同樣在7月展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的回升力度。

但受制于區(qū)域隔離措施仍然存在，旅游業(yè)在7月仍然處于全行業(yè)的墊底狀態(tài)，但交通運(yùn)輸業(yè)已經(jīng)基本止住了下滑的趨勢，而和這兩個行業(yè)都密切相關(guān)的航空業(yè)則也已經(jīng)基本達(dá)到底部，行業(yè)下行的空間已經(jīng)比較小了。

圖：7月各行業(yè)PMI指標(biāo)。資料來源：IHS Markit

如果單獨(dú)看航空業(yè)的話，6月開始旅客人數(shù)已經(jīng)到達(dá)了歷史的底部，較高點僅剩不到十分之一的旅客運(yùn)輸量再往下探的空間已經(jīng)幾乎沒有了。因此6月開始航空業(yè)探底回升也是意料之中的表現(xiàn)。

圖：截止至6月的航空旅客運(yùn)輸量。資料來源：IATA

本地航空運(yùn)輸逐漸好轉(zhuǎn)，國際航空恢復(fù)遙遙無期

實際上，疫情已經(jīng)在全球范圍內(nèi)形成了比較明顯的地理隔離。全球范圍內(nèi)目前沒有邊界限制的國家已經(jīng)不多了，多數(shù)的國家都有一定的邊界限制的，甚至非洲大部分國家、中亞和東南亞，以及南美的部分國家是完全封鎖的狀況。且不說地理隔離未來是否會長期存在，短期內(nèi)目前是暫時看不到完全解除地理隔離的希望的。因此，民航國際航線的恢復(fù)也將遙遙無期。

圖：截止至7月24日全球國家邊境限制形勢。資料來源：IATA

截止至6月，全行業(yè)的國際航線的較上一年的同比全部下滑了96%以上，較5月的98%的同比下滑幾乎沒有更多的改善。

圖：5月和6月的國際航線經(jīng)營同比變化情況。資料來源：IATA

相比于國際邊境封鎖帶來的隔離，多數(shù)國家開始刺激和重振經(jīng)濟(jì)的措施還是多少帶動了本地航空業(yè)的恢復(fù)。從數(shù)據(jù)上來看，截止至7月初，俄羅斯的本地航空運(yùn)輸量已經(jīng)基本恢復(fù)了，較上一年的航班數(shù)量基本持平，而中國、日本和美國都已經(jīng)恢復(fù)到了50%以上。