三大航空央企2018年財報公布。

3月27日、3月29日，中國國航（601111.SH，00753.HK）、東方航空（600115.SH，00670.HK）、南方航空（600029.SH，01055.HK）三大航空央企，陸續發布2018年財報。三家航空公司合計實現營收3953.27億元，均呈兩位數增長態勢；實現歸屬于上市公司股東凈利潤130.28億元，僅國航保持正增長。

其中，南航營收在三者中排名第一，至1436.23億元；東航營收增長率位居第一，增幅為12.99%。歸屬于上市公司股東凈利潤方面，僅國航保持增長態勢，實現73.36億元，增幅達1.33%，東航和南航分別下降57.35%和49.56%。而在扣除非經常性損益后，三家航空公司的凈利潤均為下降態勢。

東航在2018年四季度獲得了證金公司小幅增持。其中，證金持有東航的股權從三季度末的2.96%升至2.97%；證金公司在2018年四季度持有的國航和南航股權則保持不變，持有國航的股權為2.14%，南航為2.61%。

在客運方面，三大航空央企在2018年的客運率均保持在80%以上，其中南航客運率最高達82.44%，國航客運率最低為80.6%，且僅有國航客運率下降。

受益于三大航空央企中機隊規模最大的南航，在2018年可用座公里（ASK）和收費客公里（RPK）兩項重要指標和相應增長率均為第一。目前南航的機隊規模達到840架，遠超國航的684架和東航的692架，同時南航在2018年的機隊規模增幅也位居第一，達到兩位數增長至11.4%。

航油價格、匯兌收益依舊是重大影響因素

2018年，國航航油成本為384.81億元，占營業成本33.42%，同比增加100.72億元，較上年同期增幅35.45%。對此，國航稱，主要是受用油量增加及航油價格上漲的影響。

東航航油成本為336.80億元，占營業成本32.89%，同比增長34.02%。具體而言，主要是由于加油量同比增長7.28%，增加航油成本18.29億元；平均油價同比提高24.93%，增加航油成本67.20億元。

南航航油成本為429.22億元，占營業成本33.37%，同比增長34.57%。主要是由于國際原油價格上漲，以及飛行小時同比增加8.03%。

需要注意的是，三大航空央企均在報告中稱，航油成本是公司最大運營成本。若國際油價出現大幅波動，進而影響公司經營業績。

具體而言，國航方面，在其他變量保持不變的情況下，倘若平均航油價格上升或下降5%，航油成本將上升或下降約19.24億元；東航方面，在不考慮燃油附加費等因素調整的情況下，如平均航油價格上升或下降5%，航油成本將上升或下降約人民幣16.84億元；南航方面，假定燃油的消耗量不變，燃油價格每上升或下降10%，將營運成本上升或下降人民幣4292百萬元。

3月29日，國家發改委表示，成品油增值稅率由16%降低至13%。據此，國內汽、柴油最高零售價格每噸分別降低225元和200元，自2019年3月31日24時起執行。

受此消息影響，三大航空央企股價大漲超5%，其中東方航空漲停。

此外，匯兌的影響也不容小覷。

國航方面，2018年匯兌凈損失為23.77億元，2017年同期為匯兌凈收益29.38億元，主要是2018年內美元兌人民幣升值的影響。

東航方面，外幣負債主要以美元負債為主，匯兌損益對公司經營業績造成較大影響。截至2018年底，如美元兌人民幣升值或貶值1%，其他因素不變，則將導致凈利潤增加（或減少）人民幣1.78億元。

南航方面，美元兌人民幣匯率的變動對財務費用的影響較大，假定除匯率以外的其他風險變量不變，于2018年底人民幣兌美元匯率每升值（或貶值）1%，將導致股東權益和凈利潤增加（或減少）人民幣1.95億元。

行業競爭持續加劇

三大航空央企在2018年財報中對于航空市場的競爭加劇都有重點提及。

競爭主要來自于三方面，一是全球市場上競爭形勢出現新變化，歐美航空公司強勢出擊；二是中國國際市場供過于求態勢顯現，二線城市爭相開通國際中遠程航線沖擊三大航業績；三是中國國內市場中，民營航空公司呈現上升態勢，低成本航空公司興起，以及高鐵等替代性交通方式對中短程航線存在極大沖擊。
　
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