首都機場跑道維修拖累國航ASK增速,三大航海外航線客座率改善幅度優于國內航線。19年前三月,東航、南航ASK增速高于18年同期增速;而國航19年前三月ASK增長乏力(僅為6.6%),主要原因是首都機場三月進行跑道維修,削減了部分航班,國航受此影響19年3月單月ASK僅增長4%。客座率方面,三大航2019年前三月客座率均有改善,其中東航、南航的國內航線、地區航線、國際航線客座率都實現同比增長,而且地區、國際航線客座率增幅均優于國內航線;國航整體客座率也實現同比增長,不過國內航線客座率小幅下滑0.6pct,地區航線、國際航線客座率分別上漲3.2pct、1.5pct。

吉祥航空19年前三月ASK、客運量增速領跑上市航司。吉祥航空2019年前三月ASK增速14.54%,雖然低于18年同期增速,但繼續領跑上市航司。吉祥航空2019年前三月客運量增速達到16.77%,不僅高于同期公司ASK增速,也高于其他上市航司同期客運量增速。公司2019年3月新引進兩架飛機,公司機隊保持穩步擴張。

春秋航空2019年3月客座率略有下滑。受制于機隊擴張緩慢以及時刻限制,春秋航空2019年前三月ASK增速僅為9.03%,低于18年同期增速(17.16%),公司2019年3月客座率為92.36%,環比下降1.97pct(主要原因是春運區間錯配),綜合來看公司2019年前三月客座率為92.18%,比去年同期增加3.01pct,說明航空需求依然保持平穩。

737MAX停飛事件出現轉機,波音開始與客戶溝通解決方案。波音、FAA態度的轉變是解決737MAX停飛的前提。鑒于目前波音、FAA的工作進展,我們看到了波音、FAA對解決此次停飛事件的誠意,有理由相信未來波音會在規則允許的范圍內,盡快獲得航司、各國監管機構對解決方案的認可,盡快實現737MAX的復飛。

投資建議 2019年前三月,上市航司運營數據表現良好,我們判斷停飛事件對國內航司短期影響有限,維持行業“增持”評級。

風險分析 經濟下行影響航空出行需求,油價、匯率波動影響航空公司盈利,空難等安全事故發生降低旅客乘機需求。